2月6日，今日头条基金频道《对话老司基》栏目联合@中国基金业协会出品#基金战“疫”#系列线上访谈，本期访谈邀请了景顺长城基金股票投资部投资副总监鲍无可、景顺长城基金股票投资部投资副总监杨锐文和景顺长城基金股票投资部研究副总监刘苏，详解疫情影响下的投资之道。

嘉宾简介：

鲍无可，工学硕士，具有12年证券、基金行业从业经验；2008年6月至2009年12月担任平安证券综合研究所研究员；2009年12月加入景顺长城基金，先后担任研究部研究员、高级研究员、基金经理职务，现任景顺长城基金股票投资部投资副总监。

杨锐文 ，工学硕士、理学硕士，具有10年证券、基金行业从业经验；曾任上海常春藤衍生投资公司高级分析师；2010年11月加入景顺长城基金，担任研究部研究员，自2014年10月起担任股票投资部基金经理，现任景顺长城基金股票投资部投资副总监。

刘苏，理学硕士，具有15年证券、基金从业经验；曾担任深圳国际信托投资有限公司(现华润深国投信托)信托经理，鹏华基金高级研究员、基金经理助理、基金经理职务；2015年5月加入景顺长城，现任景顺长城股票投资部研究副总监。

问：今日头条基金频道《对话老司基》栏目联合中国基金业协会出品基金战“疫”系列线上访谈，本期访谈同时邀请了景顺长城基金的三位基金经理，分别是景顺长城基金股票投资部投资副总监鲍无可、景顺长城基金股票投资部投资副总监杨锐文和景顺长城基金股票投资部研究副总监刘苏。受疫情影响，A股春节后开年以来，市场先跌后涨，3日大盘下跌7.72%；而4日、5日大盘分别上涨1.38%、1.25%。请问鲍无可老师，你如何看待本次疫情对经济及A股市场的影响？

鲍无可：经济方面，短期影响不小。整个经济的信用创造大幅减少，在这个环境中，股票、大宗商品等资产均会有一定程度的下跌。但只要疫情趋于结束，一切将又会重新开始，政府也会推出各种逆周期的政策来刺激经济。

问：投资者最关心的还是A股接下去的走势，你如何看待后市？

鲍无可：A股市场方面，市场下跌孕育着新的投资机会，特别是一些优质公司。这个判断的前提是此次疫情的影响是一次性的，如果优质公司跌到比较安全的位置就是买入的良机。目前我们组合的持仓都比较稳健，估值也都相对较低，有一定的防御性。我们在等机会，希望优质公司有更好的上车机会。

问：从你的组合来看，去年二三季度重仓医药生物行业，对医药后市怎么看？

鲍无可：我们买股票希望能买到具有成长性的公司，对于医药行业我们一直研究得比较深刻。但是医药行业的子行业特别分散。其中，最看中的是药店行业。

首先，在人口老龄化趋势下，医药行业有其发展空间。其次，医药销售渠道正在发生结构性变化。目前，近8成的药品销售发生在现在医院。而打破以药养医，实现医药分开是国家医保控费的基本思路。未来零售药店将迎来比医药行业整体更快速的增长。最后，药房行业竞争的情况是，几个龙头公司份额还很低，但整个行业需求较大，医药需求从医院搬到药店里面，长期来看，龙头公司的份额是会提升的。

A股的龙头药企相对于非上市的小公司，竞争优势非常大，所以长期来看它们未来的市场份额有较大提升趋势。以美国为例，药企的市场份额是相当集中的，可能一家公司的市场份额就占到了20%-30%的市场份额，所以这些龙头上升的空间会非常大。

问：经过这几天的反弹之后，前期亏损的基金已经有所“回血”，请问现在是否应该赎回？还是继续加仓把握3000点以下的投资机会？一次性买入还是定投买入合适呢？

鲍无可：我的投资理念是，首先买有安全边际的股票，不能让投资者亏钱，这是投资的基础。宁可赚得少一些，也要尽量控制下行风险，避免基金净值出现大幅回撤。投资方面我一直坚信复利的力量，积少成多，聚沙成塔。我希望我的基金持有人认可我的投资理念，淡化基金短期的表现，更多的关注中长期业绩表现。市场总是有其自身的变化规律，短期我们很难判断它的涨跌。

至于一次性买入还是定投买入，我觉得风险承受能力强的投资者可以一次性买入，风险偏好低的建议定投，平摊成本，不断积累筹码，等待市场机会，收获“微笑曲线”。

问：请问杨锐文老师，作为一位专注成长股投资的基金经理，你如何看待A股春节后的走势？未来看好哪些板块的机会？

杨锐文：A股节后的调整，主要受到春节突发的疫情事件影响，但我们相信这个事情一定会过去，国家采取了这么强力的措施，这次突发事件很快能得到控制。因此，我们相信开年的大跌或许是新一轮的起点，这次调整也能给我们机会买入相对优质的公司。相信不久之后，中国经济会重新回到稳健增长的正轨上，中国资本市场仍然非常具备吸引力。毕竟，居民储蓄从银行理财、地产向资本市场转移才刚刚开始。

具体到投资上，从中长期来看，我还是看好汽车的电动智能化、生物医药、TMT、新材料、快递物流等。

问：目前市场对科技股、成长股的热情比较高，能否详细介绍一下你看好汽车的电动智能化、生物医药、快递物流等行业的逻辑？

杨锐文：对于电动智能化行业，这是我2020年度最看好的行业，这个行业包含了大家认知的新能源汽车。我们认为电动汽车和汽车智能化是交融发展的，只有电动化才可以高阶的智能化。中国今天的新能源汽车产业链具有全球竞争力，中国企业可以充分享受这个汽车电动化的大浪潮。

对于生物医药行业，过去市场的关注点都集中在少数细分行业，但是，近期发生的种种事件显示中国的医药工业还有很大欠缺，目前我们认为医药整体估值较高，但依旧不缺乏局部机会。

对于快递物流行业，春节突发事件对实体消费带来沉重的打击，但是，对于互联网和快递物流行业却是利好。我们看好一些具有优势和伟大发展前景的互联网、快递公司。

问：请问刘苏老师，新冠肺炎疫情仍在持续，市场可能存在哪些值得注意的潜在风险？

刘苏：市场的潜在风险包括疫情确诊数据的波动可能对市场造成的短期影响。随着春节返程，新型冠状病毒二次扩散可能导致疫情发展的不确定性。此外，还需关注中小企业生产经营困难以及WHO建议或全球主要国家对中国货物及服务贸易出口采取限制措施等风险。

问：对于你的基金持有人，针对当下行情，你的观点是什么？未来你比较看好哪些投资板块呢？

刘苏：我在投资中并不会重点关注短期的市场波动，更多是从长期投资的角度出发，寻求优秀的投资机会。

短期疫情冲击的确较为剧烈，尤其是与线下消费场景相关的一些消费服务行业受到的影响更大，而由于延迟开工，工业生产端的领域也会受到影响。节后A股市场补跌，但我们认为这种冲击是一次性的。伴随疫情的缓和，市场情绪和企业经营基本面都会逐步回归正常。此时，我们需要更加理性、更加冷静，而不是跟风赎回或加仓。未来，从更长期的视角看，市场的冲击带来了较好的调整和新基金建仓的时机，我们依然长期看好与消费升级相关的消费服务领域和与制造业转型升级相关的先进制造业，坚信其中优秀的企业长期一定会胜出。

问：疫情对市场产生了一定影响，请问疫情之下广大普通投资者应如何应对？你有什么建议吗？

刘苏：受春节突发疫情影响，面对近期市场的大幅度波动，投资者朋友们难免有些焦虑、有些担忧、有些不知所措，我们很能体会。面对此次市场的回调，我认为如果购买基金使用的是闲置不用的钱，且没有短期用钱的压力，那么不妨做一个保持理性、有耐心的人，相信阴霾终将会散去，风雨过后总会有彩虹。市场或是风和日丽，或是惊涛骇浪，在其中航行的我们，既要会享受风的温柔，也要会享受风的怒号，相信只要记住并坚守“原则”，必能到达彼岸。过去几年，投资方面我一直坚持“下行风险小，上行空间大”的原则，执着于精选“好行业、好企业、好时机”相结合的投资机会。希望广大投资者也可以坚守原则，笃定前行！

基金有风险，投资需谨慎。以上为嘉宾访谈问答实录，仅代表被访者个人看法，不代表今日头条或中国基金业协会观点。

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